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2023年业绩预告点评:业绩持续超预期兑现,期待在AI浪潮中更入佳境
发布日期:2024-01-29 05:03 点击次数:135
(以下内容从东吴证券《2023年业绩预告点评:业绩持续超预期兑现,期待在AI浪潮中更入佳境》研报附件原文摘录)天孚通信(300394)投资要点事件:天孚通信发布2023年度业绩预告,1)2023年公司归母净利润预计为6.8-7.6亿元,同比增加68%-88%;2)公司扣非归母净利润预计为6.5-7.4亿元,同比增加77%-102%。公司预告业绩超出我们及市场一致预期。全球AI需求强劲,产业链高增长高确定性公司表明由于AI技术的发展和算力需求的增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长,尤其是对高速率产品需求增长较快,进而带动公司部分产品线的持续扩产提量,产能利用率大幅提升。结合产业链各环节头部玩家业绩释放结果来看,英伟达24财年前三季度扣非归母净利润同增306%,中际旭创23年前三季度扣非归母净利润同增60%。全球产业链巨头持乐观态度,AI算力建设持续性值得期待进入2024年以来,AI算力产业链上各巨头均表达了对AI算力建设的乐观态度:台积电在23Q4业绩会上表示AI相关业务近几年CAGR预计达约50%,仅AI算力芯片在收入的占比就将达近20%;英伟达强调公司业绩在2025年可以继续增长;扎克伯格也表示Meta将在今年再采购35万张H100以实现算力翻倍,并借此训练Llama3模型。公司有望继续丰富产品、产能及客户序列,业绩增量可期1)海外+国内高速光模块需求高景气,公司客户在下游份额亦有望提升,期待公司泰国基地逐期投产满足高需求,公司业绩空间继续打开;2)天孚通信提前布局用于CPO、硅光技术路线的光引擎等产品,我们认为公司有望在需求、技术方案两旺的背景下继续扩大光引擎等产品的客户群体,在既有产品与行业共振的同时,打通这一新增长极。盈利预测与投资评级:考虑到AI高速光模块持续放量将为公司带来营收及盈利能力继续提升的机会,我们将公司2023-2025年归母净利润从6.4/10.1/12.3亿元上调至7.2/11.6/14.7亿元,对应同比增长79.2%/60.2%/26.8%,当前市值对应PE分别为50.1/31.3/24.7倍,维持“买入”评级。风险提示:高速光器件需求不及预期;客户开拓与份额不及预期;产品研发落地不及预期;行业竞争加剧。
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